降準之后，A股為何不漲反跌？

　　4月18日，是央行宣布降準后的首個交易日，然而，股民們“最美的期待”并沒有上演。截至收盤，滬指跌0.49%，報3195.52點；深成指漲0.37%，報11691.47點；創業板指漲1.11%，報2487.77點；兩市合計成交7783億元。

　　這次降準，利好效應為何不大？

　　降準早有預期，并且不及預期，是重要原因。央行上周五晚上宣布，于4月25日降準，全面下調存款準備金率0.25個百分點。一般來說，降準屬于擴張性貨幣政策，對股市來說是明顯利好。不過，此前市場普遍預期降準0.5個百分點，此次降準明顯小于預期，也并沒有降息，所以利好效應并沒有那么大。

　　滬指為何不漲反跌？此前，銀行和地產板塊持續大漲，也有對降準預期的因素，此次降準低于預期，也導致銀行地產板塊跳水下跌，轉變為做空力量，成為大盤走弱的重要原因。尤其是銀行板塊下跌了2.44%，成為跌幅最大的板塊之一。開盤后不到20分鐘，招商銀行跌幅擴大至8%，引發了市場的恐慌。

　　降準幅度比較“克制”，是業內人士對這次降準的一致評價。

　　中金公司認為，這次降準的幅度比較“克制”，是央行歷史上第一次調降25bp的幅度。這其中，主要原因包括，結構性貨幣政策力度加大，其他渠道也在提供流動性，大幅降準的緊迫性不強；避免過強的信號效應擾動匯率；MLF到期減少、存款準備金率已經較低，也在一定程度上會影響央行決策。

　　國盛證券認為，央行此次降準是一次“克制”的降準，要客觀看待。往后看，繼續降準的概率已經大大降低了，但降息的窗口并未關上，預計仍可能下調LPR，也有可能下調銀行的存款利率加點幅度。并且提示，政策底已現，經濟底未到，市場底尚需時日。對股票和債券而言，鑒于25BP的力度克制、也低于市場預期，預計對股票和債券的提振力度可能會較為有限。

　　況且，對A股來說，降準并非一定帶來指數上漲。根據相關媒體對2015年以來歷次降準后次日的表現進行回測，上漲概率為65%，平均漲幅0.76%。

　　值得慶幸的是，科創板這次給足了面子。18日，科創50指數大漲3.2%，成為降準后A股反彈急先鋒。自從3月16日的金融委會議之后，滬市一直在反彈，但是創業板和科創板卻屢創新低，成為了跌破“政策底”的指數板塊。這次科創板的反彈，很可能會結束這種狀態。科創板只要能筑底，就能真正提升投資風險偏好，推動市場整體轉強。

　　長遠來看，近期政策暖風頻吹，政策利好不斷出臺，必定會形成累積效應，逐步扭轉市場的悲觀預期，從而帶來市場形勢的好轉。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，對于股市來說，這次降準無疑將會是及時雨。因為股市現在也處于底部震蕩階段，市場缺乏信心。通過降準，可以釋放出積極信號，表示政策對于資本市場的支持、對于經濟增長的支持，有利于股市形成回升態勢。

　　招商基金分析，此次降準旨在穩定銀行負債成本，減低企業融資成本，提振實體經濟增長，同時利好股市、債市。降準后，寬松政策仍將加碼加力，寬信用在路上，穩增長效果也將逐漸顯現。

　　（大眾日報客戶端記者 王新蕾 報道 策劃 齊淮東）