深觀察丨滯脹逼近 “關稅困境”折磨美國

　　美國勞工部12日發布的最新報告顯示，7月美國消費者價格指數（CPI）同比上漲2.7%，繼續保持6月的漲幅；而剔除波動較大的食品和能源價格后，7月核心CPI同比上漲3.1%，高于6月的2.9%。

　　在很多媒體和專家看來，自4月起連續反彈的通脹數據表明，美國政府的關稅政策對物價的拉升效應正在越來越全面地顯現出來。

　　

　　△《紐約時報》報道截圖

　　關稅成本由誰“消化”？

　　繼對多國加征鋼鋁和汽車關稅以及10%的普遍基準關稅后，美國政府最初于4月宣布并在隨后幾經延期的“對等關稅”也于本月7日正式生效。

　　世界貿易組織（WTO）和國際貨幣基金組織（IMF）8日公布的數據顯示，隨著新關稅的實施，美國對全球所有產品的貿易加權平均關稅稅率已達20.1%，大幅高于年初本屆美國政府上臺前的2.4%，為110多年來的最高水平。

　　

　　△新加坡亞洲新聞臺報道截圖

　　盡管美國政府一再聲稱加征關稅是為了讓那些“占美國便宜”的貿易伙伴買單，但種種分析數據都顯示，實際稅負已被逐漸轉嫁至美國國內。

　　從供給側看，美國國家零售聯合會（NRF）日前發布報告預計，美國今年全年進口量將比去年下降5.6%。

　　NRF副總裁戈爾德警告稱，受關稅影響，未來美國市場上的商品種類將進一步減少。

　　

　　△美國國家零售聯合會官網報告截圖

　　從需求端看，根據高盛集團11日發布的最新研究報告，關稅對消費者價格的影響已經開始。雖然截至目前，美國企業承受了關稅的大部分成本，但隨著企業被迫提高價格，負擔將越來越多地轉嫁給消費者。

　　報告顯示，截至6月底，美國消費者已經消化了大約22%的關稅成本；如果關稅政策延續，這一數字未來可能會大幅上升到67%。

　　

　　△彭博社報道截圖

　　展望未來，高盛的經濟學家們預計，關稅將繼續推高月度通脹水平；到年底，美國整體CPI和核心CPI的同比漲幅將分別升至2.9%和3.3%。

　　

　　△美國福克斯商業頻道報道截圖

　　瑞銀集團高級經濟學家阿蘭·德特邁斯特則更為悲觀。

　　他認為，由于關稅對通脹的助推作用，7月CPI數據將開啟一個持續數月的上升趨勢。到今年年底，美國核心CPI將同比大幅上漲3.5%。

　　

　　△阿蘭·德特邁斯特（資料圖）

　　長期跟蹤美國關稅政策影響的耶魯大學預算實驗室發布的最新報告顯示，美國政府今年以來實施的各類關稅措施將導致該國物價短期內上漲1.8%，相當于今年平均每戶美國家庭損失2400美元。

　　根據報告，關稅對高度依賴進口商品的影響尤為嚴重，鞋類和服裝價格短期內將分別大漲39%和37%。

　　報告預計，受關稅政策拖累，美國實際國內生產總值（GDP）增速今明兩年將分別下降0.5個百分點。

　　另外，關稅政策將導致美國失業率到今年年底上升0.3個百分點，到明年年底上升0.7個百分點。

　　

　　△耶魯大學預算實驗室官網報告截圖

　　超半數行業開始裁員的背后

　　通脹高企、就業疲軟和經濟放緩的矛盾組合，無疑讓一直被白宮催促降息的美聯儲陷入兩難境地。

　　過去半年里，白宮對美聯儲的批評從未停歇，多次公開指責美聯儲主席鮑威爾未能及時降息，“拖累了美國經濟”。

　　

　　△特朗普12日再次在社交媒體上發文，要求鮑威爾立即降息，并指責其“總是行動太遲”。

　　但連續數月的觀察表明，美國政府的關稅政策正在讓通脹重回上升軌道。這也正是美聯儲今年以來連續四次拒絕降息的一大原因。

　　然而，美國勞工部本月初公布的非農業部門就業報告如同一枚重磅炸彈，大大改變了市場對降息節奏的預期。

　　7月美國失業率從前一月的4.1%升至4.2%。當月非農業部門新增就業人數僅為7.3萬，遠低于市場預期的11.5萬。5月和6月的新增非農就業數據也被大幅向下修正，總共減少了25.8萬個就業崗位。當前美國失業者每人平均失業24.1周，是三年多來最長的平均失業時間。

　　△美國有線電視新聞網報道截圖

　　美國穆迪分析公司首席經濟學家馬克·贊迪日前在社交媒體上發文警告，受關稅導致的成本增加影響，美國超過半數行業已從7月開始裁員。

　　

　　△馬克·贊迪社交媒體截圖

　　另據摩根大通銀行經濟分析師最新發布的研究報告，美國私營部門過去三個月的招聘人數減少至平均5.2萬；除醫療和教育領域外，其他行業的招聘均已停滯。

　　報告警告，如此大幅度的勞動力需求下滑是經濟衰退的預警信號。

　　

　　△美國《財富》雜志報道截圖

　　按照美國全國經濟研究所（NBER）的定義，經濟衰退指“經濟活動顯著下降，波及整個經濟體，且持續數月以上”。納入考察的指標包括個人收入、就業、消費者支出、銷售和工業生產數據等。而就業數據是其中最重要的單一數據。

　　

　　△美國全國經濟研究所官網截圖

　　可現在種種跡象都顯示，美聯儲一直認為處于“穩定”狀態的美國就業市場正在明顯降溫。由于擔憂勞動力市場走軟，投資者正普遍押注美聯儲今年至少降息50個基點。

　　單就非農就業數據而言，9月降息已進入政策選項。然而，7月CPI數據無疑為這個前景澆下了一盆冷水。

　　分析普遍認為，如果后續通脹報告顯示關稅傳導效應加劇，美國經濟陷入“滯脹”的風險將大大增加，從而令美聯儲陷入新的兩難境地。

　　

　　△彭博社援引業內人士的觀點預測，即使9月降息，美聯儲在未來幾個月進一步降息的前景也將因關稅對通脹的不確定影響而蒙上陰影。