提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性

　　當前，我國資本市場已是全球第二大市場，上市公司超5300家，總市值約80萬億元，投資者達2.2億人。資本市場能否平穩(wěn)健康運行，關(guān)系經(jīng)濟社會發(fā)展全局和投資者利益。

　　近期召開的中央政治局會議提出，要統(tǒng)籌防風險、強監(jiān)管、促發(fā)展，提振投資者信心，提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。這為下一階段資本市場改革發(fā)展明確了重點、指明了方向。

　　提高上市公司質(zhì)量

　　提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性是一項系統(tǒng)性工程，需從投資端、融資端、交易端等多方面持續(xù)發(fā)力。

　　上市公司是市場之基，提高上市公司質(zhì)量，是資本市場平穩(wěn)發(fā)展的必然要求。今年以來，證監(jiān)會嚴把擬上市企業(yè)申報質(zhì)量，嚴審“偽科技”、突擊沖業(yè)績等問題，從源頭提高上市公司質(zhì)量。

　　審核注冊各個環(huán)節(jié)嚴之又嚴，一批造假者、不合格者被擋在資本市場門外。與此同時，新股發(fā)行市場撤單現(xiàn)象頻現(xiàn)，其中有企業(yè)“一查就撤”。南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝認為，未來要加大新股發(fā)行領(lǐng)域現(xiàn)場檢查、現(xiàn)場督導和稽查執(zhí)法力度，對于“一查就撤”現(xiàn)象要追究到底、責任到人，并壓實發(fā)行人信息披露責任和中介機構(gòu)“看門人”職責，嚴格落實“申報即擔責”，堅決阻斷發(fā)行上市“帶病闖關(guān)”。

　　優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)，是提高上市公司質(zhì)量的應有之義。田利輝說，一方面要增強資本市場對科技創(chuàng)新的包容性和適配性。例如，為瞪羚企業(yè)、獨角獸企業(yè)等創(chuàng)造更為適宜的成長環(huán)境，提升對代表新質(zhì)生產(chǎn)力的企業(yè)的精準支持力度。另一方面，要用好各種資本市場工具，特別是發(fā)揮并購重組主渠道作用，推動優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)橫向協(xié)同、縱向整合，支持上市公司做優(yōu)做強，提升核心競爭力。

　　把好“入口關(guān)”的同時，還要暢通“出口關(guān)”。今年以來，監(jiān)管部門深化退市制度改革，嚴格執(zhí)行退市規(guī)則，年內(nèi)已有逾20家A股公司退市，面值退市數(shù)量攀升，占比近一半，市值退市首度出現(xiàn)。

　　“打造有進有出、優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)，需進一步暢通多元化退市渠道，完善吸收合并等政策規(guī)定，鼓勵引導頭部公司立足主業(yè)加大對產(chǎn)業(yè)鏈上市公司的整合力度。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，同時要進一步拓寬中小投資者救濟渠道，健全退市過程中的投資者賠償救濟機制。

　　引入更多中長期資金

　　中長期資金是市場的“壓艙石”。從融資端來看，引入更多中長期資金，壯大耐心資本，是提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性的重要途徑。

　　近年來，監(jiān)管部門不斷完善適配長期投資的基礎(chǔ)制度。截至去年底，各類專業(yè)機構(gòu)投資者共持有A股流通市值16萬億元，5年增長1倍多，持股占比從17%提高到23%。其中，公募基金持有A股流通市值5.1萬億元，已成為A股市場最大的專業(yè)機構(gòu)投資者。但總體上，我國資本市場中長期資金仍然不足，“長錢長投”的政策環(huán)境沒有完全形成。

　　對此，證監(jiān)會市場一司司長張望軍表示，將推動有關(guān)方面針對保險資金、社保基金、養(yǎng)老保險基金等中長期資金特點，優(yōu)化入市政策安排，打通制度堵點痛點。支持證券基金經(jīng)營機構(gòu)推出更多匹配中長期資金需求的產(chǎn)品和服務，更好發(fā)揮行業(yè)機構(gòu)引領(lǐng)和示范作用，穩(wěn)步推進公募基金行業(yè)費率改革落地見效。

　　粵開證券首席經(jīng)濟學家、研究院院長羅志恒認為，目前，我國風險創(chuàng)業(yè)投資的退出渠道單一、退出難度較大，一定程度上抑制了資本投早、投小的熱情。未來，應進一步拓寬并購重組退出渠道，支持發(fā)展并購基金和創(chuàng)業(yè)投資二級市場基金等。

　　營造可預期、有吸引力的市場環(huán)境，也是吸引長期資本的重要舉措。今年以來，滬深交易所啟動“提質(zhì)增效重回報”“質(zhì)量回報雙提升”行動，引導上市公司以現(xiàn)金分紅、股份回購等方式，提升投資者回報水平。與此同時，市場仍不乏“一毛不拔”的“鐵公雞”，也有公司因“掏空式”分紅、“忽悠式”回購等廣受詬病。

　　田利輝表示，相關(guān)部門可考慮把上市公司提升投資價值工作、市值管理工作納入內(nèi)外部考核評價體系，并持續(xù)督促上市公司更好地運用現(xiàn)金分紅、注銷式回購等“工具箱”，提升對投資者回饋的及時性、穩(wěn)定性。

　　加強逆周期調(diào)節(jié)

　　當前，外部形勢復雜多變，加強逆周期調(diào)節(jié)，做好一二級市場協(xié)調(diào)發(fā)展，為各類投資者提供更公開、公平、公正的交易條件和市場環(huán)境，是穩(wěn)市場不可或缺之舉。

　　今年以來，針對高頻量化交易對市場的消極影響，以及投資者對于融券和轉(zhuǎn)融券的關(guān)切，證監(jiān)會采取暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務、進一步強化融券逆周期調(diào)節(jié)、強化對程序化交易監(jiān)管等舉措，取得良好成效。

　　招商基金研究部首席經(jīng)濟學家李湛表示，要進一步加強市場風險綜合研判和應對，提高交易監(jiān)管的針對性、有效性，著力強化對高頻量化交易、場外衍生品等交易工具的監(jiān)測監(jiān)管，嚴厲打擊擾亂市場、非法牟利的行為。

　　增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，還離不開有力的監(jiān)管執(zhí)法。證監(jiān)會堅持強本強基、嚴監(jiān)嚴管，上半年，查辦證券期貨違法案件489件，作出處罰決定230余件、同比增長約22%，懲處責任主體509人（家）次、同比增長約40%，市場禁入46人、同比增長約12%，合計罰沒款金額85億余元、超過去年全年總和。

　　證監(jiān)會表示，下一步，將堅持問題導向和目標導向，始終將維護制度公平性和提升市場內(nèi)在穩(wěn)定性放在突出位置。同時，根據(jù)市場情況，加強日常監(jiān)管和逆周期調(diào)節(jié)，對不當套利等違法違規(guī)行為從嚴打擊，保障市場穩(wěn)定運行，切實維護投資者利益。 (經(jīng)濟日報記者 李華林)