持續深化利率市場化改革

　　□ 金觀平

　　近期召開的中央金融工作會議強調，當前和今后一個時期，做好金融工作必須以深化金融供給側結構性改革為主線。利率市場化是金融供給側結構性改革的核心內容之一。要持續深化利率市場化改革，健全市場化利率形成、調控和傳導機制，引導融資成本持續下降，不斷提升貨幣政策支持實體經濟發展質效。

　　利率是資金的價格，決定著資金流向；利率能否實現市場化，決定著金融資源能否得到合理配置，更好滿足經濟社會發展和人民群眾日益增長的金融需求。近年來，金融管理部門著力推動存貸款利率市場化改革。目前，貸款市場報價利率（LPR）已經成為金融機構貸款利率定價之“錨”，直接影響著各類經營主體的融資成本。改革以來，1年期LPR和5年期以上LPR分別累計降低0.8個和0.65個百分點，帶動企業貸款加權平均利率從2019年7月的5.32%降至今年9月的3.82%，創有統計以來最低水平。

　　LPR由多家銀行報價形成，可更充分反映市場供求變化，少數銀行難以再協同設定貸款利率的隱性下限，進而打破之前市場利率向實體經濟傳導的阻礙，在市場利率整體下行的背景下，有利于促進降低實際貸款利率。與此同時，LPR改革后，企業議價意識和能力提高，貸款市場競爭性增強，一些銀行主動下沉客戶群，加大對小微企業的貸款支持力度，金融活水流向了實體經濟的薄弱環節。

　　LPR改革對存款利率市場化改革也起到了重要推動作用。長期以來，我國存款市場競爭較為激烈，特別是個別銀行因高風險經營、盲目追求規模而高息攬存，使得正常經營的銀行也不得不跟隨定價，陷入“囚徒困境”，影響市場利率向存款利率的傳導。隨著LPR改革深入推進，貸款市場利率整體下行，銀行發放貸款收益降低，為了保持和資產收益相匹配，銀行會適當降低其負債端成本，高息攬儲的動力也會隨之下降，存款利率市場化程度顯著提升，市場競爭秩序得到有效維護。

　　利率市場化在促進金融與房地產良性循環中同樣發揮了積極作用。為適應房地產市場供求關系發生重大變化的新形勢，金融監管部門適時調整優化房貸利率政策，包括建立新發放首套房貸利率政策動態調整機制、調降房貸利率政策下限、推動降低存量首套房貸利率等。這些舉措不但有效支持各地政府用足用好政策工具箱，穩定了政策預期，同時有利于滿足居民剛性和改善性住房需求。目前，降低存量房貸利率工作已基本完成，超過22萬億元存量房貸利率下調，平均降幅0.73個百分點，惠及超5000萬戶、1.5億人，每年減少借款人利息支出1600億元至1700億元，戶均每年減少3200元。

　　推動利率市場化改革，必須始終堅持發揮市場在利率形成中的決定性作用。首先，持續完善中央銀行利率調控機制，提升市場基準利率的權威性和公信力，疏通資金進入實體經濟的渠道，優化金融資源配置。其次，推動存貸款利率進一步市場化，堅持用改革的辦法，鞏固企業融資和居民信貸成本下降的成效。最后，堅持在市場化法治化軌道上推進金融創新發展，督促金融機構繼續將降低存量房貸利率落實到位，理順增量和存量房貸利率關系，減輕居民利息負擔，支持投資和消費增長。