貨幣政策工具箱打開 金融“法寶”各顯神通

　　支農支小再貸款、再貼現額度增加2000億元；七天期逆回購利率、常備借貸便利（SLF）利率、中期借貸便利（MLF）利率等央行政策利率下行，貸款市場報價利率（LPR）年內首降……近期，貨幣政策工具箱中總量工具和結構性工具齊“上陣”，為實體經濟提供更有力支持。展望下半年，為進一步推動經濟持續回升向好、提振經營主體信心，貨幣政策操作將進一步加碼。

　　二季度以來，我國經濟運行保持恢復態勢，不過，多個數據也表明，經濟恢復基礎不牢，市場需求仍顯不足，內生動力有待增強。從金融數據看，4月和5月的新增人民幣貸款和新增社會融資規模都呈現放緩勢頭。在這樣的背景下，6月16日召開的國務院常務會議研究推動經濟持續回升向好的一批政策措施。

　　為推動經濟持續回升向好，近段時間以來，貨幣政策“窗口期”已打開，一系列政策操作接踵而來。

　　上周五，中國人民銀行決定增加支農支小再貸款、再貼現額度2000億元，進一步加大對“三農”、小微和民營企業金融支持力度。

　　實際上，支農再貸款和支小再貸款均是長期性的結構性貨幣政策工具，向地方法人金融機構發放，對符合要求的貸款，按貸款本金的100%予以資金支持。截至2023年一季度末，全國支農支小再貸款、再貼現余額2.6萬億元，創歷史新高。在實踐中，也有不少金融機構將支農、支小再貸款與自身業務特色相結合，實現了金融活水的精準滴灌。

　　福安市仁大茶業有限公司是一家在福建省福安市社口鎮經營茶業加工的小微企業，2023年春茶生產季節來臨之時，企業進行茶青收購急需流動資金，但由于缺少有效抵押物，在很多銀行都無法申請到貸款，而福安農信社通過向所在地人民銀行申請支農再貸款資金，創新“支農再貸款+廠房契約貸”的方式，為企業成功授信50萬元。“這解決了我們春茶期間的資金缺口難題，而且年利率僅為5.5%，我們切切實實得到了實惠。”仁大茶業負責人鐘石蓮對記者說。

　　招聯金融首席研究員董希淼表示，人民銀行增加支農支小再貸款、再貼現額度，一方面將為金融機構提供更多資金支持，另一方面將降低金融機構資金成本，從而激勵金融機構更好地服務“三農”和小微企業。在LPR下降、銀行息差縮窄的情況下，為銀行提供低成本資金，有助于銀行保持息差基本穩定，進而繼續推動融資成本穩中有降。

　　更大力度推動經濟企穩回升，結構性貨幣政策“精準導向”的同時，總量政策也不缺席。6月中旬以來，包括七天期逆回購利率以及常備借貸便利（SLF）利率、中期借貸便利（MLF）中標利率在內的央行多個政策性利率接連下調，6月20日公布的1年期LPR和5年期以上LPR均較上月下調10個基點，為年內首次下調。業內人士認為，LPR下行，有利于促進實體經濟信貸成本、經營主體融資成本和個人消費信貸成本穩中有降，進而穩投資、促消費、擴內需，加固經濟基本盤。

　　展望未來，靶向“穩增長”，更多貨幣政策操作可期。日前召開的中國人民銀行貨幣政策委員會2023年第二季度例會指出，“要克服困難、乘勢而上”“精準有力實施穩健的貨幣政策”。多位業內人士認為，這釋放了今后貨幣政策將繼續加大宏觀調控力度的積極信號。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，在下半年物價水平有望持續處于溫和狀態的背景下，若需要進一步加大逆周期調控力度，未來政策性降息還有空間。

　　除此之外，結構性貨幣政策工具的重要性將上升。與一季度例會相比，二季度例會刪除了“結構性貨幣政策工具要堅持‘聚焦重點、合理適度、有進有退’”的表述。“我們判斷，在本次增加支農支小再貸款、再貼現額度的基礎上，后期各類結構性貨幣政策工具將充分發力，不排除增加現有政策工具額度以及創設新政策工具的可能。”王青說。

　　植信投資研究院高級研究員王運金也認為，下半年仍有可能創設新的結構性工具，已到期的工具也有可能再度啟用，繼續加大對重點領域與薄弱環節的金融支持。

　　在仲量聯行大中華區首席經濟學家及研究部總監龐溟看來，考慮到目前宏觀經濟修復的形態、節奏與力度，經濟內生動力、社會有效需求還需要包括貨幣政策在內的宏觀政策繼續呵護與刺激。“貨幣數量和社會融資總量的增長還有適度寬松的空間，再貸款、再貼現等結構性貨幣政策工具、政策性開發性金融工具等還有加力服務重點領域高質量發展的空間，貨幣政策的針對性、有效性以及與其他宏觀政策的協同性也都有進一步加強的空間。”他說。（記者 張莫）